玛氏巧克力帝国背后的神秘家族以550亿美元的交易撼动了食品界

　　

　　在弗吉尼亚州麦克莱恩的居民中流传着一个笑话:总部设在华盛顿特区郊区的最秘密的组织不是中央情报局，而是一家糖果和宠物用品公司。

　　在这里，美国第二富有的家族经营着玛氏，M&M 's糖果和Pedigree宠物食品的制造商，在一栋不起眼的建筑里，没有公司标志或任何其他识别标志。另一方面，中央情报局的办公室甚至有一个公园路出口标志。

　　

　　《福布斯》估计，马尔斯家族成员的净资产为1170亿美元(合1770亿美元)，杰奎琳·马尔斯(Jacqueline Mars)的个人财富估计为380亿美元。在美国，马尔斯家族的财富仅次于沃尔顿家族，估计为2670亿美元。沃尔顿家族拥有无处不在的沃尔玛连锁商店。

　　玛氏家族的绝大部分财富来自玛氏同名公司，这是为数不多的拒绝上市、倾向于保密的企业集团之一。该公司表示，这使其能够做出长期决策，而不必担心投资者每个季度都会审查其收益。

　　对十几位熟悉玛氏战略的人士的采访显示，作为私有企业，也意味着，如果一项重大收购失败，玛氏不会受到股市的压力而进行减记，从而更愿意承担风险。

　　由于受到保密限制，上述人士要求匿名。采访揭示了现金充裕、在食品领域占据主导地位的玛氏，是如何决定押下有史以来最大的扩张赌注的——该公司于美国时间周三宣布，以360亿美元收购零食和谷物生产商Kellanova。

　　玛氏和凯拉诺瓦的发言人拒绝就谈判细节发表评论。

　　根据市场研究公司Dealogic核实和整理的披露信息，这笔交易是玛氏过去30年一连串交易的高潮，总计至少185笔交易，总价值810亿美元。

　　据知情人士透露，在过去30年里，带头通过收购进行扩张的是现年65岁的瓦莱丽?马尔斯(Valerie Mars)，她是富兰克林?克拉伦斯?马尔斯(Franklin Clarence Mars)的曾孙女。马尔斯在1911年创办了这家糖果工厂。

　　

　　当玛氏家族的大多数成员都从公司退休，并任命了值得信赖的副手来掌舵时，瓦莱丽留下来，并帮助领导了公司的大多数重大交易，包括2008年在沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司的支持下，以230亿美元收购口香糖制造商箭牌公司。

　　因此，该公司的年净销售额从1996年瓦莱丽?玛尔斯加入时的100多亿美元增长到今年的500多亿美元。

　　消息人士称，马尔斯准备在今年晚些时候辞去公司发展高级副总裁一职时，帮助该公司首席执行官保罗·魏赫劳赫(paul Weihrauch)，后者负责与凯拉诺瓦首席执行官史蒂夫·卡希兰(Steve Cahillane)就这笔交易进行谈判。

　　士力架和Twix背后的公司已经在巧克力，口香糖和宠物营养品类中占据了很大的市场份额，并且正在寻求投资新的业务线，例如国际咸零食和谷物，这些公司表示，品客薯片，Cheez-It和家乐氏玉米片的生产商Kellanova是强大的。

　　消息人士称，虽然玛氏的一些竞争对手也在考虑收购Kellanova，但他们对收购价格或预期的漫长监管审查感到不舒服。虽然玛氏和Kellanova希望反垄断监管机构能在2025年上半年批准这笔交易，因为它们的产品重叠有限，但根据美国证券交易委员会(sec)的一份文件，它们给自己留出了最多两年的时间来完成这笔交易，以防审查旷日持久。

　　消息人士称，两家公司之间的谈判始于过去几个月，此前Kellanova完成了从家乐氏(WK Kellogg)剥离出来的业务，剩下母公司在北美的谷物业务。

　　

　　消息人士补充称，Kellanova的Cahillane和董事会对新公司的股票寄予厚望，而玛氏不相信新公司能达到他们的价格预期。

　　但Kellanova的股价在10月份分拆后表现不佳，此后大部分时间都低于发行价，因为投资者担心价格上涨和减肥药对消费者需求的影响。

　　直到本月早些时候，这家总部位于芝加哥的公司提高了年度有机销售额和利润预期，路透社随后报道称，玛氏正在寻求收购Kellanova，该公司的股价才上涨了约三分之一。

　　消息人士称，玛氏最终提出的收购价格相当于Kellanova调整后12个月现金流的16.4倍，与该行业近期的其他交易一致，足以说服该公司的大股东W.K. Kellogg Foundation Trust和另一个富有家族Gunds支持该交易。

　　玛氏的大多数竞争对手都没有足够的财力来完成如此规模的交易。据信用评级机构标准普尔全球(S&P Global)的数据，截至去年12月底，玛氏手头有66亿美元现金，还有40亿美元的信贷额度。据美国证券交易委员会的一份文件显示，该公司还说服了多家银行为该交易提供至多290亿美元的贷款。

　　根据标准普尔的数据，玛氏的年度股息仅为6亿美元左右，远低于其大多数包装消费品同行的现金流比例，反映出该家族希望对该业务进行再投资。

　　路透