发电公司是TNB的一盏明灯

　　

　　

　　Tenaga Nasional Bhd (TNB) 2023财政年度的收益低于分析师的预期，但其股息支付和未来前景仍然具有吸引力。

　　该电力公司公布截至2023年12月31日的第四季度(4Q23)核心净利润为7.63亿令吉，低于大多数分析师预期的23财年每个季度平均10亿令吉，该季度的大部分问题被怀疑是由于去年12月初以来Manjung 4工厂的问题。

　　其FY23全年核心盈利达37.4亿令吉，同比(同比)下降19%。

　　“结果低于我们的预期。去年电力需求同比增长3%，但息税折旧及摊销前利润同比下降5个百分点至27%。

　　“这是由于2023年的负燃料利润率为6.2亿令吉(而2022年的正燃料利润率为11亿令吉)，更高的维修和维护成本以及附属运营支出，”大华继显(UOBKH)研究在一份关于该公司的报告中指出。

　　积极的方面是，该季度TNB的发电公司(genco)的燃料利润率为1.49亿令吉，而23年第三季度的燃料利润率为5.09亿令吉，这是由于该季度适用的煤炭价格相对稳定。

　　该公司还宣布派发每股28仙的末期股息，使其全年股息达到每股46仙，与核心收益相比，派息率高达82%。

　　MIDF Research补充说，TNB的资产负债表继续改善，其应收款项在第一季度环比下降22%至104亿令吉，这是由于通过不平衡成本传递机制和政府补贴的收集改善了成本回收。

　　该公司指出:“随着燃料成本回收率的提高和燃料价格的缓和，现金水平上升，其净负债率进一步降至69%(第三季度:76%)。”

　　尽管如此，该研究公司还是将TNB在24财年和25财年的盈利增长预期分别下调了11%和6%，目前预计该电力公司在24财年和25财年的净利润同比增长将分别达到34%和10%，原因是没有负燃料利润率和受监管收益的潜在增长。

　　运营方面，本季度电力需求同比增长7.1%，主要受商业用户(10.1%)和住宅用户(11.3%)强劲增长的推动，而工业用户的增长则温和(1.5%)。CGS国际证券马来西亚研究(CGS国际研究)指出，TNB在本季度的发电组合偏向煤炭(56%)，其次是天然气(38%)，其余主要包括水电。

　　该研究机构表示，在2023年12月20日完成对Gillinstown和Rosspile(两个运营设施)的收购后，该公司在23年第四季度在爱尔兰增加了约276兆瓦的太阳能容量，有效地将其可再生能源结构从22年第四季度的17%提高到20%。

　　“我们继续将TNB视为该国国家能源转型路线图的主要受益者，该路线图旨在将马来西亚定位为该地区能源转型议程的领导者。”

　　CGS International Research继续给予该公司“增持”评级，目标价为每股12令吉。

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